停火非終戰 樓市觀望期持續

4-12-2018

中美兩國元首在阿根廷會面後，雙方暫緩加徵關稅。昨日港股應聲急彈，樓市好友亦可能憧憬好消息可沖淡悲觀氣氛，甚至令調整期提早完成。不過，中美兩國目前只是停火，類似中場休息，暫時不宜視之為利好訊號。

驟眼看來，近期市場不乏利好消息：美國聯儲局主席在11月底「放鴿」，被市場解讀為明年可能放慢加息步伐。香港方面，一方面公營房屋供應量大幅落後目標、另一方面銀行同業拆息低企，已有大銀行放聲氣，本月美國即使加息，香港都欠缺跟加條件。加上中美元首會面氣氛良好，暫緩互加關稅，市場氣氛大見好轉。

不過，如果以戰爭比喻，現時中美貿易戰只是停火休戰，而非終止戰爭。休戰只是雙方暫時停止敵對行為，萬一談判無結果，戰事還是會繼續。當然，有時休戰會長時間持續，形成事實上的停戰狀態，例如韓戰，理論上交戰雙方仍處交戰狀態，但事實上雙方多年未有大規模交火。

現時中美停火三個月，最佳結果是之後雙方達成全面協議，正式終止貿易戰；次佳結果是「交火」持續(已加的關稅部分維持，甚至再有新的爭議)，但規模大幅收縮；較惡劣的結果是談判不成，徵稅、制裁升級。

如果結果是全面達成協議，加上來年美息升勢止步，可以預期樓市的調整會類似2015、2016年，在短暫的調整期後迅速回升。

相反，如較惡劣的情況出現，經濟收縮、資產價格調整的時間會更長。而現時恐怕連習主席與特朗普總統，都難以判斷談判結果。暫時而言，貿易戰仍是不明朗因素。

雖然有說「自用都要買」，但樓價調整，成交價上落以「球」計，在現時情況下，除非中美談判有突破，掃除最大的不明朗因素，否則整體買家入市意欲仍會審慎，成交淡靜的局面，可能要維持至農曆年之後。

原文刊於信報網站 2018年12月4日

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