美國減息與本地樓市無關？

24-9-2019

美國聯儲局減息四分一厘，一如市場預期，未有本地銀行跟隨調整最優惠利率。多數意見也認為，就算美息再下調，最優惠利率也難有下調空間。似乎今次美國就算進入減息周期，也不會對本地樓市帶來刺激作用──但事情發展卻又未必如此直接。

的確，由於2015年底以來，聯儲局多次加息，累積上調2.25厘，而本地銀行只在去年跟加一次，幅度更只有八分一厘。到了今年美息兩次下調，本地銀行都未有跟隨。現時美國究竟是否已進入減息周期，仍是人言人殊，尤其是最近一次議息會議後，紀錄顯示聯儲局對是否繼續減息出現分歧。不過，單以香港而言，由於過去幾年美息加而本地最優惠利率大致維持，一般估計，不論美息是否持續下跌，本地最優惠利率暫難以下調。

在現時拆息偏高的環境，不論是H按或P按，事實上都是以P(最優惠利率)減作為供樓利率；如果最優惠利率在未來一段時間都難以下調，供樓業主的支出也不會減少，豈不是意味本地樓市完全不會受惠於美國減息？情況卻不一定。

本地銀行體系結餘於2015年11月曾逾4200億元水平。其後美國加息而港元最優惠利率大致不變，此種「水浸」現象慢慢改變，至近期結餘數字已回至500多億元的水平。以近日港元及美元拆息比較，美元拆息仍輕微高於港元，理論上會吸引本地資金外流。但美元如持續減息，可能會令美元拆息回落，令吸引本地資金外流的一個因素淡去，形勢上多少有利於本地資產價格維持。

當然，如果美息往後下調的幅度不大，美元拆息仍然高於港元拆息，仍是不利於港元資產價格。

原文刊於信報網站2019年9月24日

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