由英國樓市看香港

14-10-2020

上星期英國首相約翰遜表示，將在當地推出借貸成數95%的樓按，協助年輕上車客入市。不少港人看到此新聞，第一時間的感覺是「英國樓市是否不景，要靠高成數計劃救市」。但此想法可能捉錯用神。

英國的自住物業按揭，現時成數上限是九成，由香港近年的標準看，九成按揭成數已很高，再放寬，一定是有什麼不可告人的原因。而在香港遠隔重洋看英國的新聞，可能會認為英國問題多多──多番波折決定脫歐之後，倫敦與歐盟談判多時卻談不出一個無痛分手的協議、未來無協議分手之後，歐洲人是否一如既往，支持倫敦繼續成為金融中心亦是未知數。

另一方面，新冠肺炎的疫情，英國大半年來一直壓不下去，上季當地GDP創紀錄的按年下跌21.5%。叫隨便一個香港人去評估英國的樓價，可能都傾向於估計樓價大跌。

不過，看英國的樓價指數，其實過去幾年表現平穩，樓價未見受脫歐談判或疫情影響；相反，樓價按年計更有逾2%的升幅。

要簡單說明理由的話，可能是倫敦的金融中心地位，其實難以因為脫歐而受挑戰(疫情在長遠看更可說了無關係)，未來資金因種種理由會滙集在倫敦，當地的物業就有市有價。英國政府要放寬樓按，如其說是為了托市，不如說是壓低首期，以便國民置業。

將視線轉回香港，看一看近期的經濟數據，再看中美爭拗的國際新聞、然後估計可能再爆發的疫情，似乎也沒有理由對未來樓市表現樂觀。但現實是香港的樓價於過去一年只是窄幅上落。近日新盤「睇樓要排隊8小時，入票創2013年新盤條例以來新高」的盛況，樓市更似與整體經濟處於平行世界。

其實，大家看到的樓市，只是資金流向的一個表現：在近一年香港成為中美爭拗的焦點之際，資金卻是大規模流入。銀行體系結餘在大半年間上升4倍多。原因也可能是香港金融中心的地位，其實一時三刻無可替代。國際資金要方便出入中國大陸，又要低稅高效有(普通法系的)法律保障，似乎也沒有什麼其他選擇。

要思考的是，如果熱錢以此等規模留駐，本地用家買樓難的問題會持續。在此情況下，英國的放寬按揭成數政策是否值得香港跟進，卻又是另一個大題目了。

原文刊於信報網站2020年10月13日

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