由油價看樓價

22-10-2014

近日港人幾乎由經濟動物突然演化成政治動物，朋友聚會都在討論政治，二手樓成交淡靜，連股市成交金額都在低位徘徊，電視上國際新聞的比重亦下跌。在此情況下，一些影響深遠的消息在此間可能被忽視，例如油價。

北海布蘭特原油價格在年中曾高企於114美元水平，9月跌破100美元，本周初報85美元一桶，較年中高位回落25%。油價下跌有2個原因，其一是供應增加，美國開發頁岩油有成，國際能源署（IEA）估計，2017年美國將成最大產油國，美國甚至有出口頁岩油的計劃。

油價下跌第二個原因是需求下跌，較早時，IEA公布最新每月報告，估計全球今年石油日均需求增幅為65萬桶，較原先估計減少25萬桶。IEA同時將2015年預測調低30萬桶，至110萬桶。

油價預示來年環球經濟增長放緩

原油需求增長放緩，在環保人士眼中或是好消息，但經濟上是反映多個主要經濟體欠缺增長動力。另一方面，石油期貨價某程度上可作為通脹指標－－未來一段時間，各國難見明顯通脹，甚至有一定的通縮威脅。

回到本地樓價問題，「通脹、低息」是令本地樓價一直維持高企的兩大原因；油價大跌，卻對兩者都有一定影響。

在通脹而言，如果視油價為通脹領先指標，可以預期在多國經濟低增長之下，通脹率將維持低位，甚至出現一定下調。通脹率偏低，對物業投資者而言不算利好消息。當然，香港環境較獨特，中國資金有可能在香港低增長的情況下，仍然推高通脹率；後續發展需要更多時間觀察。

低通脹制約美息上升幅度

息率方面，西方主要經濟體增長欠奉，通脹似有若無，將制約聯儲局加息空間－－一來是不需要以加息制伏通脹，二來是擔心加息之後，借貸成本增加，會影響經濟復甦，甚至引來通縮。美國來年即使可加息，幅度可能會相當溫和，有利於支持本地偏高的樓價。

綜合而言，通脹低表示主要國家增長放慢，本身對持有實物資產人士不算特別好消息。但本地經濟的獨特（畸形？）生態下，香港卻可能出現經濟增長放緩，但通脹持續的情況；加上來年利息似乎仍會維持偏低，在欠缺特別壞消息的情況下，樓價走勢可能仍會維持高位橫行。

原文刊於經濟日報網站 2014年10月22日
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