失業率與按揭拖欠比率也脫鈎?

19-5-2020

政府本周公布4月失業率，財政司司長預先警示數字將較3月大幅惡化。但另一方面，樓市近日表現理想，一二手成交量堪稱暢旺。而近月按揭拖欠比率維持極低水平，而且看來「上升乏力」。為何失業率上升，但拖欠比率卻不為所動？

就一般人的印象而言，失業率上升，按揭拖欠比率是理應同步上揚：業主失業，失去收入又如何供樓？對於為何前者上升而後者不為所動。一個最表面的原因是數字滯後──數字尚未惡化而已。

不過，參考2008年、2009年受金融海嘯影響，失業率升至5.3%時，拖欠比率也只是微升至0.05%；而在此後十多年，拖欠比率亦一直處於極低水平──近幾年都是0.02%至0.03%，即1萬宗按揭貸款，才有2、3宗出現多於90日的拖欠(作為對比，美國首季住宅按揭拖欠90天以上的比率是0.93%)。

拖欠比率偏低，原因之一是過去幾年樓價大升，而按揭指引收緊，令入市的以中高收入家庭為主，他們從事的未必是今次疫情最受影響的行業。結果失業率上升，但整體上的按揭供款卻維持正常。

另一個可能的原因是香港人的儲蓄習慣：一般家庭在借款置業之後，仍會維持一定的儲備，即使一時「手停」，儲蓄也可暫時應付按揭還款在內的開支，只要經濟不是長期下行，按揭拖欠比率亦難以惡化。

失業率與按揭拖欠比率脫鈎的情況是否長期持續，有待時間證明。正常而言，如果失業率長時間高企，按揭拖欠比率應該難以長期維持現有的極低水平。但我們預期即使數字惡化，也會比其他經濟體的同類數據為佳。十多年來偏低的拖欠比率(加上按揭成數、供款與收入比率受限)；在在說明監管機構成功管理本地樓按，令正規按揭的風險處於一個可控水平。

而在現時銀行體系結餘高企於940多億元水平的情況下，不排除下半年銀行需為資金尋找出路，再以種種優惠爭奪樓按業務，令一時沉寂的按揭戰再度開打。

原文刊於信報網站2020年5月19日

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